文：董率领

2019 年夏天，北京酒仙桥的京东方总部，62 岁的王东升在一派掌声中矜重晓示交棒。

在外界看来，这位"中国半导体走漏产业之父"，也曾完成了属于我方的历史责任，不仅让中国告别了"少屏"的困境，还留住了一个年营收破千亿、宇宙出货量第一的面板帝国。完全不错解甲归田、享受余生。

关联词，王东升却莫得停驻来。回身就投入了一个和面板雷同深、雷同重、雷同慢、愈加围聚幕后的产业：半导体硅片。

早在 2015 年时，京东方和大基金一王人组了个半导体投资公司，在 2019 年时也渐渐酿成了硅片、封测等业务。王东升参与的恰是其中的硅片业务，并在 2020 年 4 月，将公司迁至西安，于是有了今天的主角：

西安奕斯伟材料科技有限公司，聚焦制造 12 英寸硅片。

五年多后，西安奕斯伟登录科创板，简称"西安奕材"。随后不到 1 年，公司市值也曾达到了 1360 亿傍边；距离京东方的 1563 亿市值，不到一个涨停板（20%）的距离。很有可能，本年就会实现市值卓著。

换句话说，5 年多时分，王东升，再造了一个王东升。

01 硅片是门什么商业？

要是芯片是一座城市，晶圆厂是施工队，光刻机是精密用具，那么硅片即是地基。

硅片经由光刻、刻蚀、千里积、离子注入、清洗、封装等一系列工艺层层加工后，酿成芯片。不论是逻辑芯片、存储芯片、功率器件，照旧图像传感器，推行上都要先有一块有余纯、有余平、有余办法的硅片当作底板。

硅片的质料，顺利影响芯片的性能、甚而猛烈；硅片的面积，又影响了芯片的成本，因为硅片越大，单片硅片上粗略制造的芯片数目就越多，边际蹧跶越小，单元芯片成本也就越低。

如今先进制程和大大都主流存储、逻辑产线，中枢都建树在 12 英寸硅片上。也正因此，12 英寸硅片，成为悉数行业本领壁垒最高、老本门槛最高、政策价值也最高的细分市集。

然则，这个范畴，高度麇集、寡头独揽；长久由国际公司主导，举例日本信越化学、SUMCO（胜高）两家公司占比 40%，前五名占据了近 70% 市集份额。我国大陆的沪硅产业、立昂微、TCL 中环、西安奕材等公司计较 10% 傍边的份额。

大陆要实现自主冲突，濒临繁多壁垒。

率先是本领壁垒。12 英寸硅片对纯度（11 个 9）、平整度、翘曲度、颗粒章程、晶体弱势、名义金属耻辱和外延层性能都有极高条目。

背后对应的是多晶硅提纯、单晶拉制、切片、研磨、抛光、清洗、外延滋长、检测等一整套复杂工艺，每一步都会影响最终品性。

其次是客户认证壁垒。天然硅片是圭臬品，但关于晶圆厂而言，一朝更换硅片供应商，可能就需要调理工艺参数，而任何变数都可能影响芯片良率。是以，晶圆厂，对硅片供应商认证慢、切换难。

第三是老本壁垒。单一工场投资强度极高、开拓贵、厂房条目严，前期良率爬坡又慢。何况，投产后，产线折旧用度又会侵蚀利润。典型的"先大笔用钱、再渐渐赚"。这关于鼓舞的资金实力、耐性都有极高条目。

第四是限制壁垒。只"作念出样品"并不算告成，能实现大限制量产下长久办法才最宽绰。而硅片行业有剖判的限制经济特征。产能越大、成本越低，客户信任度也越高，竞争力就越强。

2001 年，信越化学量产 12 英寸硅片，而我国在 2016 年，才由上海新晟制造出了第一派 12 英寸硅片。层层壁垒下，就导致具有先发上风的国际企业，既有限制、又有本领、还有客户，越作念越大。

毫无疑问，这和面板一样，又是一门政策兴致极强、必须有东说念主作念、但壁垒很高、极难作念好的商业。

也许，也正因为这么，王东升才选拔了硅片赛说念。也许，面板范畴的花式论，不错再践行一遍。

02 复制京东方叮咛

产业协同，是奕斯伟复制的第一个叮咛。

京东方以前在合肥建树了我国第一条高世代分娩线 6 代线，随后也新增了 8.5 代线、10.5 代线等等。而之是以在合肥加码，是因为合肥有着强劲的家电产业，不错就近消化面板产能。

对比之下，188金宝博(188BET)奕斯伟从北京迁址到西安，亦然看中了西顺产业链的丰富度。

西安是中国存储和半导体制造的宽绰节点，三星在西安领辩论键的 NAND Flash 分娩基地，好意思光在当地也有布局。关于硅片企业而言，围聚中枢晶圆制造和存储客户，不仅仅运输成本减少，更宽绰的裁汰客户交流半径、擢升考证后果。

同期，陕西亦然中国光伏产业重镇，酿成了晶硅材料制造、硅片切割、加工等产业。天然光伏硅片的质料条目，远低于半导体，但依然提供了东说念主才、开拓、连结伴伴等资源，不错迁徙。

引入政府资金作念老本组合，则是奕斯伟复制的第二个叮咛。

正如前文所说，不论面板照旧硅片，都是一个投资陈诉期很长的产业，需要资金实力和耐性。无为的老本，很难独霸。政府主导的产业基金，则正值合适，既扶捏政策产业、又处理应地行状。

西安奕斯伟也有着"所在老本 + 产业老本 + 国度老本 + 市集化老本"的组合。公司中枢高管都真金白银入股以外，陕西土产货产业基金也较早投入，国度集成电路产业投资基金二期参与，"老一又友"合肥国投也再次入股，中信证券系等机构老本跟进。

如今上市之后，也多了新的融资渠说念。不错更快乐去打捏久战。

奕斯伟复制的第三个要素，即是团队和组织才智。

西安奕斯伟有着昭着的"京东方系"烙迹。王东升以外，中枢管制层和主干成员中有不少来自京东方体系。这并不料味着面板辅导不错顺利复制到硅片行业，而是说公司并不是老例的创业公司，而是教诲团队、新赛说念的组合：

把一个百亿级重钞票状貌按工业工程方式去组织，靠组织才智提高项陌糊口概率。

如今的西安奕材，也曾实现了居品研发、量产的两说念门槛，投入居品放量中。基于 2024 年月均出货量和舍弃 2024 年末产能限制统计，公司均是大陆前方的硅片厂商。

这不是一个典型的创业样本，却是典型的重钞票行业教诲叮咛的复制样本。

03 机遇和风险

一个争议的话题是，为什么西安奕材指令耗损，却能领有千亿市值。

有"个东说念主粗鲁"的身分，比如王东升团队打过访佛的仗，且打赢了；团队的眼神、实行力都行业跨越。市集也期待，限制化后公司的利润率会取得改善，毕竟离行业跨越公司，依然有特地可不雅的改善空间。

也有"历史程度"的身分。率先是政策兴致，比如处于枢纽节点、又具备较高投入壁垒、同期将来空间还有余大等，国产自主更有价值。

另外，很宽绰的身分是搭上了 AI 这班快车。AI 让存储行业供不应求，而西安奕材聚焦存储及逻辑硅片，其宽绰客户，恰是国内存储头部公司。下贱存储芯片的滥用、下搭客户 IPO 后带来的推广预期，都让市集关于西安奕材的增长，充满期待。

西安奕材今天的千亿估值，推行上买的是一种"将来可终了性"。但这并不代表毫无风险。

率先，上游依然是被卡脖子的状况，尽管并莫得严格禁令，但国产化的程度，依然需要加快。而高纯石英砂，基本即是"老天爷给饭吃"，高纯的矿带就那么几个。

其次，扩产的节律。重钞票范畴，最惦记的即是扩产节律错了。现在公司 2025 年末月产能达 85 万片，稼动率 90%+。西安第一工场遵循擢升中，第二工场产能爬坡中。武汉第三工场正处于厂房树立阶段。

从财务缱绻来看，扩建、折旧带来压力，仍未到利润开释期。

天然，临了要是把口头松开小数来看问题的话，个东说念主投资者们最惦记的风险照旧，政策兴致统统、个股陈诉惨淡。或者说，市集中多情感，但不允许公司长久停留在"有政策价值、没利润终了"的状况。

"王东升再造王东升"这句话，实在的重量不在情感，而在花式论的快速复制。现在来看，叮咛是可行的；但观测才刚刚运行。

当撇去国产自主的光环188金宝博(188BET)，粗略实在和国际公司争夺高端居品订价权时，也许才是政策兴致和投资陈诉的无缺聚会。